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| 青松建化(600425)：没有区域瑕疵的新疆水泥股 |
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| 作者:未知 来源:和讯网 更新日期:2008-9-9 8:43:33 |
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产能布局的特点：以南疆阿克苏为大本营，沿铁路等交通主线，在每隔500 公里的主要城市进行布局，而且考虑了32 号文未来的重点发展区域，我们认为这种布局深谋远虑，有利于青松建化抓住未来大的发展机会。
对于南疆今年投资启动略晚于北疆，我们认为投资者不应过于担心国家对南疆的发展规划是否兑现的问题。32 号文支持新疆发展，主要是支持南疆三地州发展，由于南疆少数民族比重非常高，通过加大投资来带动经济发展，维护民族团结也是背后的重要逻辑，而南疆同样具备丰富的天然气、石油、煤炭、矿产等多种资源，因此，短、中、长期而言，南疆发展的预期是非常明确的。
对于2010 年后的增量问题，青松建化高管表示主要来自于非水泥的资源业务，公司煤炭业务将在今年年底动工，预计2009 年底投产第一期，2010 年开始产生效益；克州青松矿业公司的成立也预示着公司已经确定在克州发展资源矿产业务（不做冶炼业务），目前尚处于精探和合作洽谈阶段。
对于盈利预测，我们仍维持中报调高后的盈利预测，预计2008～2010 年公司EPS 0.356 、0.546、0.796 元/股。
给予买入投资评级，虽然从估值来看在水泥股中处于高端水平，但从中长期发展而言，青松建化由于其绝大部分产能都集中在南疆，无疑是发展趋势最好的水泥股，另外，2010 年后的增量也能带来较大的利润增长空间。
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